Данные, поступающие в последние дни из Минфина и Минэкономразвития, настолько серьёзны, что их смысл не всегда верно понимается людьми, далёкими от экономической науки. Сегодня все СМИ тиражируют «страшные цифры». По итогам первого квартала дефицит бюджета составил 60 млрд. руб. при заложенной годовой планке в 68 млрд. руб. в год. При этом продолжается отток капитала из страны, и его фактические объёмы также вышли за рамки прогнозируемых. Значит ли это что страна стоит на пороге катастрофы и во всем опять виноват Путин? Попробуем разобраться в этом обзоре.
Первый квартал пробил дыру в бюджете. Лодка идёт ко дну?
Дефицит федерального бюджета РФ, по предварительной оценке, составил 60,35 млрд. руб. за январь-апрель 2012г. против профицита в размере 134,4 млрд. руб. за аналогичный период прошлого года, говорится в материалах Министерства финансов.
Обнадёживает то, что «провальным» был лишь первый квартал, а в апреле федеральный бюджет РФ был исполнен уже с профицитом в размере 9,8 млрд. руб., или 0,2% ВВП.
Напомним, что недавно Минфин резко сократил дефицит бюджета до минимального уровня в 0,1% вместо запланированных 1,5% ВВП в этом году. Основная ставка при этом была сделана на рост цен на нефть, прогноз по которым был увеличен сразу на 15%. Таким образом, согласно поправкам, в абсолютном выражении дефицит федерального бюджета в 2012 г. составит 68,144 млрд. руб. против заложенных в закон о бюджете 876,6 млрд. руб.
Для сравнения: агрегированный показатель дефицита бюджета 17 стран -- членов зоны единой европейской валюты (евро) составит по итогам 2012г. 3,2% ВВП валютного блока.
Как видно, уже в первом квартале дефицит составил более 60 млрд. руб., а значит, для реализации прогноза Минфина в ближайшие месяцы ситуация должна резко поменяться. Насколько такие ожидания оправданы, пока судить трудно. С одной стороны, профицит бюджета, возникший в апреле, даёт надежду на исправление ситуации. С другой стороны, существует необходимость выполнения широкого круга поручений президента, сопряжённых с высокими расходами, и нет гарантий роста цен на нефть. По всей видимости, в качестве запасного варианта пополнения бюджета рассматривается широкая приватизация госсобственности. О её перспективах мы поговорим в следующем обзоре, а пока перейдём к следующему показателю.
Отток капитала. Всё пропало?
Ещё одна новость, получившая активное обсуждение в СМИ, – это продолжающийся отток капитала из страны.
По оценкам Минэкономразвития, в апреле было вывезено 8 млрд. долларов, а за первый квартал уже 35 млрд. долларов. При этом, как и в случае с дефицитом бюджета, темп оттока в апреле снизился. Однако чиновники предупреждают, что тенденция оттока ещё может сохраниться в мае. Во втором полугодии прогнозируется обратный процесс – деньги должны вернуться в страну. Всего за 2012 год ожидается отток капитала из России в пределах 15-25 млрд. долларов. Напомним, что по итогам 2011 года чистый отток капитала из России составил примерно 80 млрд. долларов, а в кризисном 2008 почти 130 млрд. долларов.
Так как новости об оттоке капитала традиционно становятся поводом для разжигания панических настроений в ряде СМИ, вызывая ещё больший отток, хотелось бы напомнить, что подразумевается под этим зловещим словосочетанием.
Отток капитала (ОК) – это денежные средства страны, направляемые в другие страны в виде инвестиций, ссуд, для покупки финансовых активов.
Для лучшего понимания приведём примеры. Если российский инвестор вкладывает деньги в иностранные ценные бумаги (рассчитывая получить назад эти деньги с прибылью), – это учитывается как ОК. Если российские компании банки выдают кредиты нерезидентам (рассчитывая получить их назад с прибылью) – это ОК. Если российский олигарх покупает недвижимость в Лондоне – это учитывается как ОК (в 2011 году такой ОК превысил 12 млрд. долларов).
Кстати, нас по большей части интересует не ОК, а чистый отток капитала – то есть разница между оттоком и притоком капитала по итогам отчётного периода. Некоторые этой разницы не улавливают. Между тем она объясняет оптимистичные ожидания чиновников. Помочь увеличить приток денег в страну и выровнять положение по итогам года должен экспорт сырья, иностранные инвестиции в нефтегазовые и инфраструктурные проекты. Увеличение такого притока – одна из декларируемых целей В.Путина. Насколько удастся её реализовать, покажет ближайшее будущее, но панические настроения пока явно преждевременны.
Кстати, многие иностранные и отечественные СМИ уже успели политизировать данные по ОК первого квартала. Оказывается, во всём опять виноват сам знаете кто. Любопытно, что совсем недавно главная претензия к нему была в том, что с его возвращением на высший пост нас ждет многолетний застой. Теперь же, капитал, по мнению некоторых экспертов, испугался «непредсказуемых действий» нового президента и потёк из страны стремительным домкратом.
Парадоксально, но некоторые участники протестных акций в Москве даже поспешили записать ОК себе в заслугу. Это они продемонстрировали всему миру кровожадность режима, и деньги дали дёру из страны. Впрочем, есть и альтернативное мнение: не совсем чистые на руку чиновники и бизнесмены спешат вывести деньги из страны, опасаясь за их сохранность.
Определённый резон в последнем предположении есть. По всем правилам экономической науки деньги в последние месяцы должны были, наоборот, притекать, а не бежать из страны. Способствовать этому должны были высокие цены на нефть и нестабильность в еврозоне наряду с замедлением экономического роста в Китае. В таких условиях наш рынок выглядит весьма привлекательно, так как способен обеспечить не в пример большую доходность, чем западные бумаги. Однако этого не произошло, что, по всей видимости, стало неожиданностью даже для наших чиновников, которые прогнозировали совсем другие цифры.
Помимо этого Минэконом поясняет: «Нерезидентами были сделаны стратегические инвестиции в ряд крупных российских компаний. Однако за счёт продолжившегося выкупа корпорациями-резидентами своих акций у иностранных инвесторов сальдированный итог участия в капитале сложился на минимальном положительном уровне».
Как бы то ни было, но факт оттока капитала из России имеется. Свою положительную роль на исправление ситуации должны сыграть и заключенные недавно соглашения Роснефти с иностранными инвесторами и форсированное строительство новых газопроводов, о которых мы писали недавно.
Россия предпочитает занимать у своих. Сколько можно это терпеть!
По данным Минфина, внутренний государственный долг, выраженный в ценных бумагах, за первый квартал вырос на 4,3 процента до 3,69 триллиона рублей.
Напомним, что заимствования на внутреннем рынке в 2011 году были основным источником финансирования бюджетного дефицита. Таким способом, государство заняло у банков и крупных инвестиционных компаний больше триллиона рублей. В 2012 году Минфин намерен продолжить эту практику.
Несмотря на широкие возможности заимствований на внешнем рынке, государство занимает на внутреннем. Помимо прочего это связано и с тем, что так удаётся избежать валютных рисков.
С 2009 года внутренний долг России увеличился с 5,4% до 9,8%, а внешний, напротив, снизился с 3,1% до 1,7% ВВП. Считается что предельный уровень госдолга, превышение которого говорит о нездоровой экономической ситуации, составляет 60% ВВП. Правда, есть и некоторые исключения. Например, в Японии один из самых высоких госдолга в мире (200% ВВП), однако страна сохраняет высокие кредитные рейтинги.
Для сравнения: по прогнозам Еврокомиссии, общий долг стран еврозоны к концу 2012 года достигнет 91,8% ВВП (против 88% в 2011г.). В Греции этот показатель составит 160,6%, а в Италии 123,5% ВВП.
Кстати, один из важнейших показателей – корпоративный внешний долг продолжает снижаться. Это значит, что занимать за рубежом становится труднее, что в свою очередь также снижает приток капитала.
Подводя итог, хочется добавить, что, безусловно, бюджетный дефицит и отток капитала – не повод для бурной радости. Это вообще не повод для радости. Однако ничего экстраординарного не случилось. Нужно понимать, что во-первых, ситуация в мировой экономике пока еще не радует, а во-вторых, правительство приняло на себя достаточно много социальных обязательств. Между прочим, обязательств, которых требовали и мы, и протестующие на площадях Москвы. В этих условиях ждать ровного бюджета и торгового баланса несколько наивно. Перекосы будут возникать и дальше, главное научиться реагировать на них осмысленно.
Обсуждение на odnako.org